1 feb (Reuters) – Cuando Hindenburg Research reveló una posición corta en Adani Group la semana pasada, algunos inversores estadounidenses dijeron que estaban intrigados por la mecánica real de su comercio, porque las normas de valores indias dificultan que los extranjeros apuesten contra empresas allí.
La apuesta de Hindenburg ha sido lucrativa hasta ahora. Sus acusaciones, que el conglomerado indio ha negado, han eliminado más de 80.000 millones de dólares del valor de mercado de sus siete empresas que cotizan en bolsa y han derribado al multimillonario Gautam Adani de su posición como el tercer hombre más rico del mundo. El miércoles, se canceló una venta de acciones por $2.500 millones por parte de una de sus empresas, Adani Enterprises ADEL.NS.
El vendedor en corto ha dicho que mantuvo su posición, que se beneficia de la caída en el valor de las acciones y bonos del Grupo Adani, “a través de bonos negociados en EE. UU. y derivados no negociados en India, junto con otros valores de referencia no negociados en India. ” Pero ha revelado poco más sobre el tamaño de sus apuestas y el tipo de derivados y valores de referencia que utilizó, dejando a los rivales preguntándose cómo funcionó la operación.
“Quería acortarlo yo mismo, pero no pude encontrar la manera de hacerlo con mi corredor principal”, dijo el fundador de Citron Research, Andrew Left, refiriéndose a Adani Enterprises y otras compañías.
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Hindenburg se negó a comentar con Reuters sobre el método que utilizó para apostar contra Adani. Adani Group y el regulador del mercado de valores, la Junta de Bolsa y Valores de India (SEBI), no respondieron a una solicitud de comentarios.
DIFÍCIL A CORTO
Por lo general, los inversores que quieren apostar a que las acciones de la empresa caerán toman prestadas acciones en el mercado y las venden, con la esperanza de volver a comprarlas a un precio más bajo, en una práctica llamada venta en corto.
A los vendedores en corto como Hindenburg les gusta construir posiciones en silencio antes de revelar su tesis sobre la empresa para maximizar las ganancias. La discreción es necesaria para ellos, ya que la noticia de su presencia en la bolsa a veces puede ser suficiente para provocar la caída de las acciones.
En India, sin embargo, las reglas de valores dificultan la creación de posiciones en silencio. Los inversores institucionales están obligados a revelar sus posiciones cortas por adelantado y existen otras restricciones y requisitos de registro para los inversores extranjeros.
Con el Grupo Adani hay complicaciones añadidas: el accionariado está concentrado en manos de la familia Adani y sus acciones no cotizan en bolsas del exterior.
Nathan Anderson, el fundador de Hindenburg, ha sido tímido incluso con sus compañeros sobre su apuesta contra Adani. Left y Carson Block, el fundador de Muddy Waters Research y otro destacado vendedor en corto, dijeron a Reuters que recibieron una respuesta de una sola palabra, ‘gracias’, a los mensajes de felicitación que enviaron a Anderson, cuando normalmente hablaban de negocios.
Descifrar el código de cómo Hindenburg hizo el comercio podría llevar a que más vendedores en corto tomen posiciones contra las empresas indias, lo que ha sido raro, dijeron los analistas.
“Una vez que estas cosas (ataques de vendedores en corto) comienzan, hay otros que podrían estar mirando”, dijo Amit Tandon, director gerente de la firma de proxy y gobernanza Institutional Investor Advisory Services (IiAS) en India.
OPERACIONES DE DERIVADOS
Reuters no pudo conocer los detalles de los intercambios de Hindenburg. Pero varios banqueros familiarizados con el comercio de valores indios dijeron que la parte más rentable de la apuesta del vendedor en corto probablemente residiría en las operaciones de derivados que había realizado.
Algunos de los bonos corporativos en dólares estadounidenses de Adani cayeron entre 15 y 20 centavos en los días posteriores a la publicación del informe, lo que haría que esa apuesta fuera rentable.
Pero hay límites. Solo unos pocos miles de millones de dólares en bonos en total estaban en circulación y no estaban fácilmente disponibles para pedir prestado, dijo un banquero de deuda.
Una forma más rentable, dijeron estos banqueros, sería apostar a través de notas participativas, o notas P, que son derivados extraterritoriales ligeramente regulados basados en acciones de empresas indias.
Las entidades que crean los P-notes están registradas en el regulador del mercado de valores indio, pero cualquiera puede invertir en ellos sin tener que registrarse directamente en SEBI. Un inversor puede además utilizar intermediarios para ocultar su posición.
Además, el mercado de notas P es grande. Cada año se negocian miles de millones de dólares en notas P, según muestran los datos regulatorios, lo que hace posible realizar grandes apuestas, dijeron los banqueros.
(Esta historia se ha vuelto a archivar para agregar la palabra eliminada ‘a’ en el párrafo principal)
Información de Shankar Ramakrishnan, Svea Herbst-Bayliss y Carolina Mandl; información adicional de Jayshree Pyasi en Mumbai y Anshuman Daga en Singapur; Editado por Paritosh Bansal y Anna Driver
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